投资建议考 虑到公司Q1 收入超预期，预计2024 全年订单恢复情况有望超预期；考虑到Q1 毛利率超预期，预计在内部精细化管控持续推进下，未来盈利能力有望超预期，该机构上调2024-26 年EPS 预测为3.38/3.95/4.60 元（调整前为3.25/3.76/4.33 元）。考虑到公司为全球运动鞋制造龙头，给予公司2024 年高于行业平均的22 倍PE，维持目标价73.65 元及“增持”评级。

　　投资建议：公司拓区域、拓品类持续，智能化运营能力有望多地开花，看好公司长期发展前景。该机构预计公司2024-2026 年实现收入84.48/102.18/114.39亿元，归母净利润4.54/5.85/6.95 亿元，对应PE 11/9/7 倍，维持“增持”评级。

　　23 年公司实现营收19.34 亿元/yoy9.29%，归母净利7.49 亿元/yoy-11.56%，主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加成型机有哪些品牌、公司北方美谷基地启用折旧与摊销增加以及持续加大研发投入所致。24Q1 营收4.09 亿元/yoy9.65%，归母净利1.52 亿元/yoy-4.77%，盈利能力出现环比改善。产品端，公司以医用敷料产品为基础，迅速扩充功能性护肤品，通过产品成分、配方等方面的创新应用，Kaiyun官方网下载app逐步积累市场口碑；渠道端，公司线上渠道营收占比提升，线上直销营收增速较快；供给端bat365中文官方网站，公司通过北方美谷产能扩建，增强公司产品的市场供给能力。预计24-26 年EPS2.21/2.43/2.61 元，可比公司24 年Wind 一致盈利预测PE24 倍，考虑公司近年来增速放缓，给予24 年PE18倍，目标价39.78 元（维持），维持“增持”评级。

　　盈利预测与授资评级：考虑公司市场开拓取得成效、订单快速增长，该机构上修公司业绩，预计公司24-26年实现归母净利润分别为6.5/8.4/10.3（前预测值24-25年5.3/6.6亿），同比+90%/+28%/+23%，当前股价对应PE分别为20/16/13倍，维持“增持”评级。